Estrategias alternativas de renta fija para el reequilibrio de carteras a fin de año

Los índices bursátiles se encuentran cerca de niveles récord después de las elecciones federales. Con un rendimiento complete del 26,7% para el S&P 500 en 2024, el entusiasmo de los inversores por ganancias adicionales está aumentando con la posibilidad de impuestos corporativos más bajos, menos regulación y una agenda centrada en el país.

Muchos inversores de carteras equilibradas buscarán reequilibrar sus tenencias a finales de año, dado el fuerte rendimiento superior de las acciones en comparación con los bonos. Reequilibrar significaría asegurar algunas de las ganancias en el mercado de acciones y reasignarlas al mercado de bonos, donde los rendimientos fueron mucho más bajos: el rendimiento complete en lo que va del año para el ETF iShares Core Mixture Bond de 119 mil millones de dólares es solo del 1,59%.

Sin embargo, el reequilibrio de las acciones no debería significar una asignación automática a índices de bonos tradicionales dominados por hipotecas a tasa fija, crédito corporativo y bonos del Tesoro. Los diferenciales de los bonos corporativos se encuentran en niveles récord, y la reaceleración de la inflación y el fortalecimiento de la economía pueden impedir que las tasas de interés a largo plazo caigan mucho más.

Afortunadamente, hay rincones del mercado de renta fija donde los inversores pueden obtener rendimientos atractivos sin asumir mucho riesgo de tipos de interés. Aquí hay tres inversiones alternativas de renta fija que merecen consideración:

ETF de préstamos bancarios

La evolución de los tipos de interés es una preocupación legítima para los inversores tras las elecciones. Es cierto que la Reserva Federal bajó las tasas otro 0,25% este mes. Aún así, algunos economistas predicen que los recortes de impuestos y los aranceles generales sobre los bienes importados propuestos por el presidente electo Trump detendrán la caída de la inflación. Si la inflación se estanca en los niveles actuales y la economía recupera impulso, los recortes adicionales de las tasas pueden ser limitados.

“La economía no está enviando ninguna señal de que debamos tener prisa por bajar las tasas”, dijo el presidente de la Reserva Federal, Powell, en un evento en Dallas el 14 de noviembre. Si la Reserva Federal no va a recortar las tasas de manera agresiva, entonces los bonos de tasa flotante vinculados a tasas de interés de corto plazo serían un excelente lugar para invertir. Los préstamos bancarios son una opción.

Los préstamos bancarios son instrumentos de deuda a tasa flotante emitidos por corporaciones para financiar sus operaciones o adquisiciones. Por lo common, las grandes agencias de crédito las califican como BB o inferior y tienen rendimientos significativamente superiores al efectivo o a las letras del Tesoro.

Un préstamo bancario típico puede rendir un 8,25%, equivalente a un diferencial del 3,75% sobre las letras del Tesoro a tres meses. Los préstamos bancarios a menudo se consideran una alternativa menos riesgosa y mejor calificada que la deuda de alto rendimiento a tasa fija.

Los inversores pueden acceder al mercado de préstamos bancarios mediante ETF o fondos mutuos. Un ejemplo es el ETF de préstamos senior de Invesco, BKLN. El ETF sigue el índice Morningstar LSTA US Leveraged Mortgage 100, que incluye los 100 préstamos senior garantizados más grandes y líquidos dentro del universo más amplio. BKLN tiene una tasa de distribución del 7,5% y un índice de gastos netos del 0,65%.

Los préstamos bancarios y los ETF de préstamos bancarios no se consideran tan riesgosos como las acciones, pero pueden ser volátiles en tiempos de tensión en los mercados financieros. Serían una buena opción para los inversores que creen que al mercado de valores le resultará difícil mantener el tipo de rentabilidad que ha generado en los últimos dos años, pero que no creen que la economía esté a punto de entrar en una recesión grave en la que las grandes empresas comiencen a invertir. a incumplir sus deudas.

Dado que los dividendos de los ETF de préstamos bancarios se clasifican como ingresos ordinarios, es mejor mantener estos valores en una cuenta con ventajas fiscales, como una IRA tradicional o Roth, si es posible.

ETF AAA CLO

Las obligaciones de préstamos garantizados son valores de tasa flotante compuestos por un conjunto de préstamos bancarios diversificados emitidos por grandes corporaciones estadounidenses. Una CLO agrupa muchos préstamos corporativos y los divide en niveles de riesgo, o tramos, para que los inversores los compren. Los inversores en los tramos más seguros reciben su pago primero cuando las empresas reembolsan sus préstamos, mientras que aquellos en los tramos más riesgosos obtienen potencialmente rendimientos más altos, pero enfrentan un mayor riesgo si algunas empresas incumplen.

Como period de esperar, las CLO con las calificaciones más altas tienen un rendimiento menor que las CLO con las calificaciones más bajas. Al igual que los préstamos bancarios, el rendimiento de una CLO está vinculado a los tipos de interés a corto plazo. Por el momento, la mayoría de las CLO con calificación AAA tienen un rendimiento aproximadamente un 1,2% superior al rendimiento precise del 4,5% de las letras del Tesoro estadounidense a tres meses.

Las CLO, que alguna vez fueron un nicho de mercado dominado por inversores institucionales, se han vuelto ampliamente disponibles para los inversores minoristas en los últimos años a través de varios ETF. Un ejemplo es el ETF Janus Henderson AAA CLO, JAAA. Con más de 15.000 millones de dólares en activos y un índice de gastos del 0,21%, el ETF posee un grupo diversificado de CLO con calificación AAA de varios emisores. Después del último recorte del 0,25% en las tasas oficiales, el rendimiento por dividendo esperado de JAAA es de alrededor del 5,75%, lo que la convierte en una alternativa atractiva a tener solo efectivo.

Sin embargo, el rendimiento adicional de una CLO no está exento de riesgos. Si bien una CLO con calificación AAA nunca ha experimentado una pérdida por un incumplimiento crediticio, ha experimentado momentos de alta volatilidad. En tiempos de tensión, los inversores exigen más compensación o diferencial de instrumentos crediticios como las CLO. La reducción máxima de JAAA desde su creación hace cuatro años es del 4%, lo que se produjo durante el ajuste monetario de 2022, en el que el precio de la mayoría de los activos de riesgo cayó significativamente.

Fondos de bonos centrados en los ingresos gestionados activamente

Los fondos de bonos diversificados y administrados activamente pueden generar una generación de ingresos constante a través de los ciclos de tasas de interés. Estos fondos tienen la capacidad de entrar y salir de los rincones del mercado de renta fija para aprovechar oportunidades de rendimiento. Estos fondos pueden poseer bonos del Tesoro, bonos corporativos con grado de inversión, deuda de alto rendimiento y préstamos bancarios, valores respaldados por hipotecas de agencias y de marca privada, y prácticamente cualquier otro tipo de bono. Un gestor astuto puede realizar asignaciones en sectores del mercado que puedan considerarse baratos y recortar participaciones en áreas con valoraciones más ricas.

Un ejemplo es el PIMCO Complete Return Fund, PIMIX, de 167.000 millones de dólares. Actualmente, el fondo tiene una gran asignación a bonos hipotecarios, que son relativamente baratos en comparación con los bonos del Tesoro y los bonos corporativos. El Fondo de Ingresos de PIMCO tiene un dividendo precise del 6,2% y una duración efectiva de 4,2 años, significativamente más que el rendimiento del 4,3% de un bono gubernamental a 4 años.

Los fondos diversificados, administrados activamente y centrados en los ingresos pueden ser una buena alternativa a las letras del Tesoro o los fondos indexados de bonos pasivos sin asumir mucho riesgo incremental de duración o tasa de interés. Sin embargo, los inversores deberían examinar las tenencias del fondo antes de lanzarse a participar para asegurarse de que los ingresos se generen a partir de una variedad de fuentes, no sólo de bonos corporativos de alto rendimiento, por ejemplo.

Renta Fija Alternativa Desempeño Histórico

En los últimos años, una cartera de exposición alternativa a renta fija a través de una selección de préstamos bancarios, CLO con calificación AAA y fondos mutuos orientados a los ingresos ha superado a una cartera pasiva tradicional de hipotecas de agencias, bonos del Tesoro y bonos corporativos.

Según Portfolio Visualizer, el rendimiento de los últimos 4 años de una cartera alternativa con una asignación del 33,3% a JAAA, del 33,3% a BKLN y del 33% a PIMIX es del 3,7%. Esto se compara con un rendimiento complete del -2,2 % del standard ETF de bonos de referencia agregados, AGG. Desde una perspectiva de riesgo, la cartera alternativa tenía una volatilidad del 3,6% y una reducción máxima del 6,1% en comparación con la volatilidad del 7,1% y la reducción máxima del 17% de AGG.

Es perfectamente racional reequilibrar el riesgo a medida que se acerca el fin de año tomando ganancias de las acciones y pasando a los bonos. Y es igualmente lógico poner ese dinero en efectivo o en ETF de bonos pasivos tradicionales o fondos mutuos. Sin embargo, para los inversores que quieran obtener un rendimiento superior al efectivo sin asumir mucho más riesgo de tipos de interés, actualmente existen algunas alternativas atractivas.